近千家加盟店离场 绝味食物迎来下滑“拐点”

作者|郑皓元钟雨润|实习生

主编|陈俊宏

面对卤味职业的全体承压，绝味的“鸭货”生意好像也欠好做了。绝味食物股份有限公司近来（下称“绝味食物”）发布2024年半年报显现，其上半年完成营收33.40亿元，同比下降9.73%。绝味食物在财报中解说称，上半年运营收入下降，首要是销量下降所造成的。虽然净赢利方面本年上半年同比增加22.20%至2.96亿元，但该数据较2021年同期已萎缩超四成。

绝味的加盟商承压更为严重，到中报发布，绝味共有门店14969家，较2023年年报中的15950家减少了981家，全体增速赶不上闭店速度。有绝味加盟商泄漏，加盟绝味需2年交一次加盟费，四年装饰一次店，疫情后毛利率有时候只要30%，公司还规则不得私自转让店肆及运营权。“门店亏本又很难盘出去，在这种状况下，许多加盟商只能挑选离场”。

财报发布后，绝味食物股价跌落2.49%。到9月3日收盘，绝味食物股价为12.57元/股。事实上，绝味食物股价自2021年以来便继续走低。到现在，绝味股价较2021年2月106.12元/股的前史高点累计跌超多半，创下7年来的前史新低，市值在三年内已蒸腾约550亿元。

半年关店近千家 绝味加盟商陷盈余窘境

小杨是绝味北京的一个加盟商，在本年5月，他挑选封闭了其加盟的绝味门店。

据他介绍，在北京开设一家绝味鸭脖门店，每月房租约5000元、人工费约9000元、水电及杂费约1500元，月均店肆开支在15500元左右。“现在门店的客单价约在27.55元的左右，单品毛利率在40%左右，以此毛利率大略核算，一个月至少需求出售1407单才干分摊掉店肆日常运营的根本开支。在不盈余的状况下，一家店每天的人流量至少要到达47人次店肆才干正常工作。现在绝味许多门店的客流量因为选址的原因达不到这个数据”。

多位绝味鸭脖的店员向财经表明，选址决议了客流量及该区域的归纳消费才能，假如周边人群购买力不强，即便顾客多，但因为客单价不高，门店赚的钱都不一定能付房租。

此外，也有店员指出，“绝味的途径与价格存在对立。” 据了解，绝味鸭脖途径较其他同行最杰出的特色便是“下沉”。业内人士表明，相较于以直营形式为主的其他品牌，绝味的加盟形式使其在在途径下沉和商场扩张方面具有天然的优势。依据窄门餐饮数据，在城市散布上，绝味鸭脖在二线以下的店肆散布份额远高于周黑鸭等其他鸭脖品牌；而在选址散布上，绝味鸭脖城镇店的比重也远大于其他企业。

据绝味官方数据显现，加盟一家绝味鸭脖在县级城市、地级城市和省级城市估计所需总费用别离为8.94万元、15.52万元和15.99万元；其店肆出资报答期约为14个月。而上述北京加盟商小杨泄漏，“在店肆落地没有开业的状况下，一家一般绝味鸭脖前期投入肯定是要逾越15.99万元，在北京能在14个月内到达绝味官方许诺出资报答期的门店很少”。

但是相较于“下沉”的选址战略，绝味鸭脖在价格上却谈不上“下沉”。为了让顾客对其价格不要太灵敏，绝味的鸭货单位未运用斤，而是运用140g、200g、250g、350g等单位。财经经过探店发现，现在其250克的鸭脖卖到了27元，相当于一斤54元，而鸭舌一斤则高达198元。

引进本钱上市后，为了保持高赢利以更好地给出资人讲故事，连锁鸭店进行了张狂扩张，而本钱化去运作连锁店使其本钱已远高于一般夫妻店。有业内人士表明，从上游买鸭再到做鸭、运送、仓储、房租、设备、人工等，产业链的延伸增加了许多非必要本钱投入，而这些本钱终究都会转嫁回价格上。终究，面对企业战略与产品价格之间的对立，顾客假如不买单丢失最大的仍是加盟商。

有加盟商曾向媒体泄漏，加盟绝味需2年交一次加盟费，四年装饰一次店，疫情后毛利率有时候只要30%，亏本但店肆又很难盘出去，公司规则不得私自转让店肆及运营权，且只能转熟行，有才能的加盟商才转得出去。“在这种状况下，许多加盟商只能挑选离场”。

为稳住加盟商，绝味食物在近年加大了对加盟商的扶持力度，这也让其出售费用攀升，2021-2022年，绝味食物出售费用别离为5.24亿元和6.45亿元，别离同比增加62.78%和23.26%，2023年同比减少了16.30%至4.40亿元，但至2024上半年，其出售费用又同比增加13.6%至2.98亿元。

受原材料本钱上涨，绝味食物的毛利率也在遭受检测。其在财报中表明，以鸭脖为例，2023年3月的价格一度飙升至每斤14元，远高于之前的4至5元。对此绝味方面挑选涨价来稳住毛利率。2022年头，其宣告对全线产品涨价约5%，随后又对鸭掌、鱿鱼、凤爪等抢手产品的价格进行了7%至10%的上调。该战略虽带来短期作用，但对价格灵敏的年青集体现已开端不买账，这也直接冲击到加盟商的盈余状况。

财报显现，自上一年以来，绝味加盟店的开店速度便初显颓势。依据财报，绝味鸭脖近三年的年底门店数净增数别离为1315家、1362家、874家，2023年店肆净增速较上年同比放缓35.83%，店肆扩张已遇天花板。

而从本年开端，绝味门店的扩张状况更是日薄西山。到2024年中报发布，绝味鸭脖在营门店数量为14969家，较2023年年底的15950家减少了981家。窄门餐饮数据显现，绝味本年前七个月的店肆新增数量仅为529家，而闭店数量却高达2748家，开店速度远不及闭店速度。而这些大规划闭店的背面是绝味加盟商普遍存在的运营窘境。

成绩增加乏力下大股东频频套现

中报显现，绝味食物在成绩增加已遭受瓶颈。本年上半年绝味食物共完成运营收入33.40亿元，同比下滑9.73%。对此，绝味方在财报中解说称，营收下滑首要系陈述期内销量下降所造成的。

此外，绝味食物净赢利增加乏力，自2021年以来就继续低迷。财报显现，其2022年净赢利仅为1.96亿元，较上一年度缩水近多半；即便企业成绩在2023年有所好转，但3.17亿元的净利仍远低于以前年度的正常水平。反映在本年中报中，绝味食物2.84亿元的净利虽较上一年同比增加23.92%，但较2021年同期的4.91亿元而言缩水已超四成。

在成绩增加疲软的状况下，绝味食物仍坚持发放大额分红。2022-2023年，其净赢利别离为2.35亿元和3.44亿元，两年间累计分红达4.3亿元，简直用一切净赢利“回馈股东”。此外，财经整理发现，绝味食物近五年来接连派发现金股利，其分红金额累积达14亿元，约为煌上煌五年累计分红的5.5倍。

中报发表当日，绝味食物再次发布赢利分配预案。公告显现，绝味食物估计每股派发现金盈余0.3元，总分红金额将达1.82亿元，约占企业归母净利2.96亿元中的61.45%。

值得注意的是，在此之前，绝味食物的大股东就曾屡次经过减持股份进行套现，曾在4个月内累计套现近40亿元。

2020年9月，绝味方曾发布公告称，上海聚成及其共同行动听上海慧功、上海成广和上海福博将因本身资金需求减持公司股份。到2021年1月，上海聚成及其共同行动听共减持持股份3648.01万股，占公司总股本的5.99%。无独有偶，2021年6月至7月，以上海聚成为首的绝味大股东再次因本身资金需求减持股份1633.86万股，占公司总股本的2.66%。两次减持完成后，绝味食物大股东及其共同行动听累计套现近40亿元。

经过大额分红和屡次减持套现，绝味食物的实践操控人赚得盆满钵满。天眼查显现，上海聚成、上海慧功、上海成广和上海福博别离于2011年1月-2月先后建立，实控人均为绝味食物创始人兼董事长戴文军。据大略核算，戴文军自上市以来个人套现已逾越10亿元。此外，自绝味食物上市以来，戴文军的个人薪酬也在继续上涨，现已从2017年的63.98万元翻了1.62倍至167.65万元。

针对绝味食物控股股东及其盟友套现行为，业内人士认为是因公司开展已到达天花板。从职业来看，卤味鸭脖类产品现已没有太大的增加空间，该细分赛道在未来将面对更大的产品迭代压力。在此基础上，虽然绝味在休闲卤味中市占率仍排名榜首，其未来运营必定也将面对瓶颈。若未来门店数量没有太大增加，其全体成绩增加必定迎来不小的应战。

对外出资终年亏本

相较于建立于九十年代的煌上煌与周黑鸭，绝味鸭脖是位“年青后生”。2005年，创始人戴文军从千金药业辞去商场司理之职跨界倒腾起卤味鸭脖，先从周黑鸭“学艺”研究出卤水制造的核心技术后便在长沙创办了榜首家绝味鸭脖，期间连续打通了“中心工厂”并引进冷链物流敞开规划化扩张，敞开加盟仅一年便开出61家门店。

凭借着丰厚商场营销经历，戴文军挑选聚集下城商场深耕社区营销，结合轰炸式广告投进及联名营销快速抢占了空白商场。2011年，绝味门店数到达3686家，5年间翻了近60倍。尔后，其门店总数每年都以安稳的增幅继续增加。2017年，绝味食物登录本钱商场，营收规划已逾越周黑鸭达38.5亿元。2019年，其打破万店大关，全年净收入到达八亿，是周黑鸭的两倍，规划也远超同期在国内商场的肯德基与麦当劳。到2023年陈述期末，绝味食物门店总数达15950家，覆盖了全国31个省级行政区及香港、澳门特别行政区。

从营收结构看，绝味食物的收入首要来自向加盟商供应产品批发服务。2023年，其完成营收约为72.61亿元，其间加盟商食物批发收入约为54.18亿元，约占营收总额的74.61%。巨大的加盟商规划为绝味食物供应了安稳的现金流供应。

近5年，绝味食物运营活动发生的现金流量净额均值高达9.312亿元。其规划虽在2023年较本身平均水平大幅下降，但仍高于周黑鸭与煌上煌。

但是，依靠门店增速推进成绩继续增加已触及天花板，对外出资的支撑就显得分外重要。

早在2013年，绝味食物就开端布局出资事务以扩张商业地图，其出资设立了全资子公司深圳网聚，并经过该子公司大规划对外出资，出资范畴大多聚集于食物生态圈或坐落食物职业产业链的上下游。天眼查数据显现，到现在，绝味食物经过深圳网聚直接参股了“和府捞面”“千味央厨”“快行线”等20家实体企业。此外，其还经过出资“湖南金箍棒”“宁波西红柿叁号”等多家私募出资基金进一步对外出资。

2023年，绝味食物的长时间股权出资金额高达25.27亿元，在总资产中占有近三成，但是其出资效益却不高，对联营企业和合营企业的出资收益乃至比年为负。

财报显现，除了2017和2019年其出资收益为正外，其他年份皆为亏本。其间，2020-2022年的累计亏本高达近3亿元。近三年企业出资活动发生的现金流量净额则别离为-10.58亿元、-10.26亿元、-10.62亿元。在运营活动能为企业安稳供血的状况下，出资活动却对企业的现金流带来了沉重的担负。

此外，中报发表前，绝味食物曾于8月15日收到证监会下发的《立案奉告书》。奉告书称：因公司涉嫌信息发表违法违规，依据相关法令，中国证监会决议对公司立案。到现在，绝味方关于此次立案原因没有做出任何解说。值得注意的是，绝味食物在曩昔四年间就因“未按规则发表相关方及相关买卖”“门店运营款、加盟费、办理费办理不标准”等信息发表问题被屡次点名。

重重问题之下，大资金对绝味食物的情绪也越发冷淡。从持仓组织看，到本年一季度，绝味食物的悉数持仓组织为21家，持仓股数为3.392亿股，相较于上一年同期减少了6788万股。

现在，卤味职业的盈余才能正在下降，因为门槛低，产业链巨大，竞争对手很多，导致整个卤味的职业集中度并不高。职业三巨子在整个卤味职业的占有率也不逾越20%，这也就出现即便规划不断扩大，卤味企业开展却出现低迷状况。有业内人士表明，“供应链建造水平决议企业开展上限，这也是卤味职业未来的赛点。”