李想解读抱负轿车财报：鸿蒙智行是微弱对手，咱们继续学习华为

雷递网 乐天 8月28日

抱负轿车(Nasdaq: LI; HKEX: 2015)今日发布2024年第二季度财报。抱负轿车董事长兼CEO李想、总裁、总工程师马东辉、CFO李铁、出售与服务高档副总裁邹良军到会电话会议。

李想在电话会议上标明，鸿蒙智行是抱负轿车在商场上最微弱的对手，两边会长时刻健康地共存下去。从另一个视点看，抱负轿车的中心情绪是要长时刻地、持续地向华为的技能研制系统和运营管理系统学习。

“抱负轿车作为一个草创企业，这样的学习典范对咱们来讲十分重要。”

李想还说，“跟着咱们的智驾的前进，在智驾方面，咱们也现已进入了职业榜首队伍，而座舱的竞赛力也一向坚持抢先。”

李铁在电话会议上标明，在2024下半年PV商场大盘坚持健康的前提下，公司有决心完结全年50万辆交给。

财报显现，抱负轿车2024年上半年营收573.12亿，较上年同期的474.4亿元添加20.8%。

抱负轿车2024年上半年利息收入为14亿元，上年同期的利息收入为8.49亿元；

抱负轿车2024年上半年运营亏本1.17亿，上年同期运营赢利20.31亿元；净利为16.92亿元，较上年同期的32.44亿元下降47.8%。

财报发布后，抱负轿车美股大跌超越17%；到现在，公司股价为17.48美元，市值约185亿美元。

以下是分析师问答环节：

发问：抱负本年发力端到端算法和量产研制团队的组成，管理层以为本钱商场应当怎么评价抱负轿车在智驾方面的投入产出功率？

马东辉：抱负轿车在智能驾驭方面的投入产出功率一向是比较高的。关于衡量方针，咱们以为是成果导向，应该从两个方面看。榜首，用户是否乐意用，比方智驾运用时长，路程数的占比等； 第二，用户是否乐意买。

从用户端来看，无图NOA从7月份开端全量推送以来，用户对智能驾驭的承受度在进步，城市NOA的日活跃度和行进路程都明显添加，乃至翻了几倍。

从商场端来看，智驾关于销量产生了活跃的推动作用。潜在用户来门店试驾NOA的份额翻倍添加，而且各个车型的AD Max订单占比都在进步，特别是30万以上车型，AD Max的订单占比现已挨近70%。

咱们以为从端到端+VLM开端，智驾研制的门槛现已树立，由于从这一代开端，才是真实运用人工智能的方法去做智驾，而人工智能需求许多的数据和算力，会让具有高阶智驾车辆保有量以及满意研制投入的企业，在智能驾驭方面的优势添加，而且实实在在地促进销量进步，而销量进步又会带来保有量和研制投入的进步，这是一个不断正向滚雪球的进程。

鸿蒙智行是在商场上最微弱的对手

发问： 抱负轿车与华为同作为新势力的领头羊，商场特别重视近期问界M7 Pro以及后续家用SUV车型，想讨教管理层怎么看待这关于抱负轿车下半年以及后续销量的影响？

李想：鸿蒙智行是咱们在商场上最微弱的对手，咱们以为两边会长时刻健康地共存下去。从另一个视点看，咱们的中心情绪是要长时刻地、持续地向华为的技能研制系统和运营管理系统学习。抱负轿车作为一个草创企业，这样的学习典范对咱们来讲十分重要。

发问：抱负轿车的纯电动车型推迟到下一年上市，外观会有哪些改动和改善？

李想：关于纯电车型，抱负MEGA现已证明了咱们在800V高压纯电三电方面的实力，包含高压途径功率以及完好的充电体会和才能。跟着咱们的智驾的前进，在智驾方面，咱们也现已进入了职业榜首队伍，而座舱的竞赛力也一向坚持抢先。

关于纯电SUV而言，接下来咱们需求处理好两个问题：一个是产品的造型规划，别的一个是在纯电产品交给时可以向用户供给超越2000座的超充站。咱们对纯电SUV的竞赛力仍是十分有决心的，咱们期望可以通过两年左右的时刻进入到高端纯电产品的榜首队伍。

发问：Q3的毛利率指引？

李铁：上个季度咱们给出的车辆毛利率指引是18%，实践到达18.7%，增量来自产品组合的改动和交给量的上升。跟着规划效应的优化以及出售方针的调整，第三季度抱负的车辆毛利率估计上升一些，到达19%以上，全体毛利率估计会回到20%以上。

有决心完结全年50万辆交给

发问：请管理层共享抱负轿车下半年的竞赛战略。特别是在没有新车型的情况下，怎么坚持销量的稳定性，乃至得到必定的进步？

邹良军：新车型仅仅促进销量进步的原因之一，高效的出售运营才是促进销量持续添加的重要因素，而这正是咱们当时正在做的。接下来，咱们将进一步优化门店布局，一起加强线上头绪的获取才能，翻开咱们出售添加的喇叭口，进步出售运营的功率。此外，跟着公司近期对智驾加大宣扬推行，也助力了咱们的出售添加，特别是AD Max车型。

数据标明，在20万元及以上新能源高端车型中，抱负的商场份额由2024年榜首季度的13.6%添加至第二季度的14.4%，咱们的方针是到2024年第四季度，将这一占比进步至16%。

李铁：在2024下半年PV商场大盘坚持健康的前提下，咱们有决心完结全年50万辆交给。

发问：在新的全年销量指引下，公司怎么指引接下来产能扩张节奏和本钱开支？

李铁：关于本年全体的本钱开支，现已调整为11-12亿美元。自在现金流方面，6-7月的自在现金流为正，跟着本钱开支的持续优化和资金运用功率的进步，咱们有决心自在现金流也会很快改善。

发问：抱负轿车上半年进行了较多调整，现在关于全年研制费用的预期有没有改动？大约是多少？

李铁：现在看来，全年的研制费用会控制在120亿元人民币以下。

发问：怎么展望未来端到端自动驾驭技能迭代的方向？抱负轿车在这方面的进展怎么？

马东辉：全体而言，现在端到端和VLM模型的迭代速度和作用是超出预期的。咱们从7月底开端推送千人早鸟测验，到今日不到一个月时刻，模型现已迭代了9个版别，均匀3-4天就会更新一次。

模型练习数据量也从最开端的100万clips添加到230万clips。模型的才能也明显添加，许多早鸟用户也在交际媒体进步行了端到端视频的共享，展现了这套系统在城市道路上优异的体现。

一起，模型的快速迭代离不开高效、自动化的才能评测，咱们依托国际模型打造了仿真考试系统。在这个系统中，咱们通过用户的反应，运用场景重建和生成技能，树立了错题库和试题集，让模型得到充沛的练习和评测。这套考试系统还可以给这个模型在安全、舒适性等多个查核维度的评分。

咱们以为，自动驾驭的研制的确发生了根本性的改动，从曩昔的功用迭代转变为模型才能的迭代。而迭代速度取决于是否具有满意的高质量数据和算力，以及自动化的仿真考试系统。

咱们的端到端+VLM这套系统，估计9月份会进行更大规划的，万名用户的测验。

发问：商场十分重视特斯拉的Robotaxi的发布，抱负轿车关于Robotaxi有怎样的判别或展望？

马东辉：关于robotaxi，咱们以为，当L4级自动驾驭完结后，网约车和出租车的需求会大幅下降，这个商场还需求更长的时刻去洞悉。

出售更多权力下放到了省区

发问：近期在国内消费疲软的环境下公司L系列出售持续添加，有些什么特别的原因，是否获益于高端车市竞赛环境改善？

邹良军：我以为，近期销量添加的首要原因是L系列微弱的产品竞赛力，以及公司在商场的适应性和快速调整才能完结的。

第二季度，除了在传统的出售途径持续发力，咱们还开辟了新的线上途径，比方抖音途径，这为公司带来了明显的出售头绪增量，协助咱们完结了销量添加。

此外，公司正在进行新的出售系统革新，将更多的权力下放到了省区，在完结公司给定赢利方针的前提下，让各地可以量体裁衣、灵敏地进行出售调整，从而使各省区的出售潜力得以充沛开释。

最终，从2024年6月份开端，20万以上商场的新能源浸透率现已超越了50%，这是一个要害节点，新能源轿车的商场位置将进一步得到稳固。我以为高端新能源轿车商场将阅历一场集中度的进步。而抱负轿车也必定会成为这一商场集中度进步进程的首要获益者之一。

发问：能否共享一些关于下一年纯电动车型做的预备工作，在新技能的选用方面有没有一些改动？以及在产业链上的产能预备规划大致上是一个什么样的量级？

马东辉：抱负轿车2025年会推出多款800V高压纯电车型。

研制方面，全体开发进展正常。现在，现已完结屡次小批量的样车试制出产；也依据标定和实验验证方案，完结了高温高湿，疲惫耐久等相关测验和功能了解。

在产业链的产能预备方面，全体进展也是正常在推动，纯电车型的产能规划可以满意销量需求。出产整车的厂房现在现已建造结束，四大工艺的出产线正在装置调试中；别的，咱们纯电车型会搭载自研克己的中心零部件，这些零部件也正在进行功能测验中。外部的供货商合作伙伴的产能规划和开发进展，也都依照方案顺利进行。

咱们有决心，可以确保纯电车型按方案交给。

发问：之前说会调整L8展位组织，提振高价格带产品，途径调整是否有用？

邹良军：跟着更多中心店的开设，L8的展位数量正在逐渐康复。此外，咱们还开辟了新的线上途径，比方抖音途径，以确保L8可以获得满意的出售头绪。因而，从4月份开端，L8的销量一向在稳步进步，现在，L8单月交给量现已康复到了6000-7000的水平。

发问：在营销网络方面，通过对上半年的回忆，抱负轿车做了许多的改善和调整，比方进步中心门店份额等方法，能否再具体再共享一下上述改动背面的逻辑？现在的途径端对下一年纯电车车型上市还需求做哪些调整和预备？

邹良军：首要，咱们仍将坚持直营的出售形式，将咱们的一切产品都尽量在零售展厅进行展出。中心店的面积较大，可展现9-11辆车，咱们会陈设咱们一切的在售车型。

本年以来，咱们在出售途径进步行了屡次调整，逐渐用头部轿车城的中心店替代现有网络的尾部商场店。咱们将聚集全国TOP150城市中最优质的轿车城，在这些最优异的轿车城内开设高品质的大型门店。

从现在获得的成果来看，中心店占比现已从23年年末的24%，进步至24年6月底的31%，方案本年年末进一步进步至挨近50%。下一年咱们将持续进步中心店份额，添加展位数量。

跟着中心店占比的进步，门店展厅容量也有所进步。抱负轿车的门店展位数量现已从23年末的4.6台/店，进步到24年6月底的5.1台/店，方案本年年末进一步进步至6台/店。抱负轿车的全国总展位数量从23年末的2642个，进步到24年6月底的2919个，方案本年年末进一步进步至3600个以上。

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