从“市值一哥”到“亏本王”，曩昔两年隆基绿能阅历了什么？

文 | 创业最前哨，作者 | 段楠楠，修改 | 蛋总

8月31日，宣告中报延期发表的隆基绿能总算在中报发表截止日最终一天交卷。

正如其预告所公告那样，隆基绿能不可避免地堕入巨额亏本傍边。

数据显现，2024年上半年隆基绿能完成运营收入385.29亿元，同比下降40.41%，同期公司完成归母净利润-52.43亿元，由盈转亏。

在光伏全产业链产能过剩的布景下，2024年上半年很难有光伏企业不亏。因而，旧日“光伏一哥”交出这份答卷并不让人意外。

但让出资者重视的是，曩昔两年的时刻，隆基绿能不光丧失了市值“光伏一哥”的宝座，就连其组件出货量也被晶科动力等许多组件厂商反超，短短两年时刻，隆基绿能为何流浪至此？

1、接连三季度亏本，隆基绿能成光伏“亏本王”

自2023年第四季度以来，隆基绿能现已是接连三个季度都呈现亏本，且亏本金额在继续扩展——2023年第四季度亏本9.4亿元，2024年一季度亏本23.5亿元，2024年二季度亏本扩展至28.9亿元。

隆基绿能亏本金额继续扩展，与光伏产业链产能过剩愈演愈烈有很大的联系。从公司收入来看，公司95%以上的收入来历光伏产品，隆基绿能光伏产品主要由硅片及电池片和组件构成。

不管是硅片仍是组件，在2024年上半年价格均呈现大幅跌落，以P型G12硅片为例，2024年年头该类型硅片价格为3元/片左右，到现在该硅片价格在1.7元/片左右，跌幅超40%，其他类型硅片价格跌幅亦是如此。

组件与硅片比较，价格跌幅相对较小，2024年至今双面组件价格跌幅在20%左右。在硅片与组件价格大幅跌落的景象下，2024年上半年隆基绿能亏本52.43亿元也在情理之中。

值得注意的是，因为硅片价格跌破公司现金本钱。8月27日，隆基绿能对外宣告旗下硅片提价。

其间，N-G10L类型的硅片报价定为1.15元/片，而N-G12R类型的硅片报价则为1.3元/片，相较于之前，新报价均匀每片上调了5分钱。在该音讯影响下，隆基绿能股价也呈现了久别的接连上涨。

关于久跌的硅片职业而言，此次提价无疑是“亢旱甘霖”。不过依照现在硅片的产能状况，隆基绿能的提价气势能否坚持还存在很大疑问。

此前据年代周报报导，现在硅片大厂产能利用率在60%左右，小厂开工率更低。现在，硅片库存较大，全体仍是在去库存傍边，很难支撑硅片价格继续上涨。

组件状况与硅片状况相似，现在各大干流厂商开工率较低，库存积压，价格短期内很难有较大起色。

作为国内硅片及组件双龙头企业，在产品价格继续低迷的状况下，隆基绿能很难独善其身，其亏本有或许继续。

2、痛失组件、市值一哥，隆基绿能阅历了啥？

隆基绿能形成如此大的亏本，除职业继续下行外，近几年公司运营决议方案失误也是一部分原因。

从收入来看，隆基绿能最大收入来历于组件。2024年一季报显现，隆基绿能来自组件及电池的收入为135.2亿元，占公司运营收入份额为76.49%。其间，电池对外出售较小，许多都是自用。

真正为隆基绿能带来收入的仍是组件，2024年上半年其组件出货量为31.34GW，出货量排名职业第四，排名榜首的晶科动力组件出货量为43.8GW。

因为组件出货量被晶科动力大幅反超，2024年上半年隆基绿能营收也低于晶科动力。

2024年上半年，隆基绿能运营收入为385.3亿元，晶科动力则为472.5亿元。同期，晶科动力完成归母净利润12亿元，隆基绿能则亏本52.43亿元。

遐想2021年，隆基绿能营收为806亿元，而晶科动力只要406亿元，只要隆基绿能一半左右。因为成绩继续亏本，加之出资者喜爱的改变，隆基绿能市值也被阳光电源反超，痛失“光伏市值一哥”宝座。

到9月6日收盘，隆基绿能股价为13.53元/股，市值为1025亿元，较此前市值已蒸腾超4300亿元；而阳光电源当时的市值则超1500亿元。

隆基绿能流浪至此，与公司错判局势有很大联系。此前，隆基绿能坚持的理念是不抢先、不扩产，其董事长钟宝申曾不止一次在公共场所论述这一观念。

2022年，国内光伏电池技能正阅历从P型电池升级到更为先进的N型电池（即TOPCon、HJT、BC类）。

因为N型电池品种多样，不同厂商挑选了不同的电池道路。晶科动力、晶澳科技等均挑选了TOPCon电池技能，而爱旭、隆基绿能则押注BC电池。

2023年，在各大厂商张狂抢建TOPCon产能布景下，隆基绿能体现的较为淡定，在出资平台上，隆基绿能也表明，公司坚持“不抢先，不扩产”的准则，不抢建TOPCon产能并保险储藏现金。

但不可否认的是，TOPCon现已成为当下N型电池的干流技能。

在该运营理念下，隆基绿能本钱开支也远小于晶科动力等一众竞争对手。2022年，晶科动力本钱开支为149.05亿元、隆基绿能为50.08亿元。2023年，隆基绿能本钱开支则为92亿元，晶科动力则高达203亿元。

在此影响下，2023年隆基绿能组件出货量逐步被晶科动力反超，下滑至第二名。2024年上半年，隆基绿能组件出货量又被天合光能、晶澳科技反超，下滑至职业第四。

痛失“组件老迈”的宝座，让隆基绿能显得极为被迫。为此，隆基绿能也把宝押在了BC电池上。

2024年7月，隆基绿能宣告出资32亿元扩产BC电池。依据隆基绿能规划，未来3年，隆基绿能BC电池产能将到达100GW。

但BC电池能否让隆基绿能重回“组件老迈”的方位还存在较大的疑问，与TOPCon比较，到现在，BC电池在光电转化功率及本钱上并没有太大优势，且依据券商计算，现在BC电池设备出本钱钱还略高于TOPCon。

这也意味着，以现在的状况来看，若揭露在商场竞争，隆基绿能并不占优势。未来，隆基绿能能否用BC电池获得抢先，还需求看BC电池的本钱下降状况及光电转化功率的提高。

依据隆基绿能表述，未来两年BC电池将与TOPCon本钱适当，想要逾越或许需求更长的时刻。

值得注意的是，跟着钙钛矿电池转化功率在实验室的不断改写，钙钛矿电池规模化也越来越近。

在该布景下，隆基绿能BC电池还需求在未来两年才干完成与TOPCon适当的本钱。一旦钙钛矿电池成为商场干流，后发的隆基绿能建造的BC电池产能怎么消化又是新的问题。

关于隆基绿能而言，错过了TOPCon开展的浪潮，现已让隆基绿能堕入十分被迫的局势，公司也因而痛失了组件老迈及市值一哥的宝座。面临许多晦气局势，隆基绿能又该怎么翻身，是管理层需求要点考虑的难题。

3、手握超544亿元资金，仍募资100亿元

错误判别了局势让隆基绿能堕入被迫，为此隆基绿能期望让本身现金流坚持富余。

从货币资金储藏来看，隆基绿能现金流好像十分富余，但其仍旧挑选向商场募资。

数据显现，到2024年6月30日，隆基绿能货币资金余额为544.8亿元。即便如此，2024年6月6日，隆基绿能宣告拟揭露发行不超越100亿元公司债券。

所得资金满意公司运营需求、弥补流动资金、归还有息负债、支撑项目建造及运营、权益出资及适用的法律法规答应的其他用处。

手握超544亿货币资金的状况下，仍向商场募资，令许多出资者感到不解。但细心深究，隆基绿能手握超544亿元的货币资金或有些“水分”。

到6月30日，隆基绿能敷衍账款及敷衍收据367.3亿元，而这部分账款大部分需求在1年内结清，这也意味着隆基绿能货币资金有300多亿元需求短期支交给供货商。

扣除应支交给供货商的资金，隆基绿能所剩资金也只要100多亿。此外，公司还有200多亿元的有息债款。

为了重回巅峰，隆基绿能还需求大额资金对外出资来进行扩产。

此外，因为职业继续下行，公司2024年上半年呈现巨额亏本，运营性现金流也流出超64亿元，该种状况在未来一段时刻内或将继续。

从这点来看，隆基绿能超544亿元的货币资金显得“外强内弱”。因而，隆基绿能拟发债融资100亿元也在情理之中。

不过，商场关于继续大额融资的企业并不喜爱，对隆基绿能也是如此。Wind数据显现，自上市以来隆基绿能累计募资406亿元，此募资金额超越了同期95%以上的上市企业。

有意思的是，在隆基绿能发布100亿元融资方案后，公司股价便一路下行。到7月11日，即公司发布募资方案后一个多月时刻内，隆基绿能股价跌幅近25%。

尽管并不能把公司股价跌落彻底归咎于融资方案，但该融资方案在商场上引起质疑也是不争的现实。

摆在隆基绿能眼前的难题是，因为光伏职业继续下行，加之运营上判别失误，公司现已堕入了被迫的局势，仅靠微调硅片价格，在短期内较难将隆基绿能拉出泥潭。而跟着商场竞争日趋激烈，留给隆基绿能调整的时刻并不多了。