丰巢冲击港股IPO 已累计亏本超60亿

作者|郑皓元钟雨润|实习生

主编|陈俊宏

近来，“快递柜一哥”丰巢控股有限公司（下称“丰巢”）正式向港交所递送招股书，拟于主板挂牌上市。招股书显现，已连亏8年的丰巢于本年上半年完成盈余，其前五个月共完成营收19.04亿元，同比添加33.61%；完成净利润7160.20万元，成功扭亏为盈。

关于征集资金用处，丰巢方表明，IPO征集所得资金净额将首要用于扩展并优化丰巢智能柜网络、加强增值服务的服务才能和规模、研制作业、战略出资、以及用作营运资金及一般企业用处。此外，作为顺丰系旗下公司，丰巢若上市顺畅，顺丰创始人王卫将收成自己的第5个IPO。

但是，快递停留费并非其盈余支柱，而是电商退换货事务扛起了收入增速的大旗。其顾客智能交给板块三年间翻了近5倍。而从本年前五个月的数据来看，该事务板块36.3%的营收占比较去年同期23.4%添加了近13个百分点。

值得注意的是，快递柜事务并不是一门省钱的生意，一台智能快递柜一年的本钱一般需求10万元，此前9年间，丰巢在5轮融资中累计取得83亿融资金额，尽管营收不断添加却连亏了8年，累计亏本超60亿元才成为职业榜首，此次完成成绩扭亏的一起，丰巢运营中的活动性压力也益发凸显。到2024年5月31日，其活动负债金额高达66.18亿元，5个月间数值就翻了一番。此次赴港IPO或许必定程度上也为了经过上市缓解活动性压力。

退换货事务扛起丰巢收入增速大旗

在递送招股书前，丰巢已连亏八年，累计亏本超60亿元。

2021-2023年，受网络扩张相关开支添加的影响，丰巢一向处于亏本状况。招股书显现，其净亏本别离为20.71亿元、11.66亿元、5.41亿元，累计亏本近38亿元，在此之前的五年里丰巢也在继续亏本，累计亏本近25亿元，也便是至2024上半年完成小幅盈余之前，丰巢八年间已累计亏本近63亿元。

而此次小幅扭亏背面，不是靠“收件”事务完成实际添加，而是靠电商退换货中的“寄件”场景完成了逆风翻盘。

招股书显现，本年前五个月丰巢完成净利润7160.2万元，较去年同期净亏本3.14亿元添加222.82%。关于扭亏原因，丰巢在其招股书中表明，盈余才能进步首要系快递结尾配送服务的盈余才能明显添加，顾客智能交给服务及增值服务快速添加，以及营运功率进步。

从事务结构看，丰巢的三大事务板块别离为快递结尾配送事务、顾客智能交给服务和增值服务，占比别离为40.8%、36.3%和22.9%，作为其运营支柱的快递结尾配送事务于本年前5个月完成营收7.77亿元，同比添加10.23%，但该事务占总营收比正逐年萎缩，现在占比已从2021年的57.6%下降至2023年的48.2%，至2024年5月31日，结尾配送服务收入占比进一步下滑至40.8%。

而“顾客智能交给服务”在“电商退换货事务”的爆发下营收增幅远超其他事务。到5月31日，该事务的营收大幅添加107.19%至6.92亿元。2021年至2023年，该事务板块完成营收别离为1.49亿元、3.10亿元和10.20亿元；其营收占比则从2021年的5.9%进步至2023年的26.8%，三年间翻了近5倍。而从本年前五个月的数据来看，该事务板块36.3%的营收占比较去年同期的23.4%添加了近13个百分点。

事实上，丰巢顾客智能交给服务的高速添加得益于直播及短视频电商等新式电商形式的鼓起，近年来电商用户退货率大幅上升。揭露数据显现，2019-2023年，我国电商逆向件数量由36亿件添加至82亿件，复合年添加率为22.7%，估计2028年将进一步增至209亿件。

对此，丰巢方也在招股书中表明，顾客智能交给解决方案处理的电商逆向件数量从2019年的2亿件添加至2023年的12亿件，复合年添加率为66.5%，估计2028年将进一步增至49亿件，2023年至2028年的复合年添加率为32.1%。在线出售的添加为本身电商退换货归纳服务带来了巨大添加潜质。

此外，丰巢也开端加码增值服务，现在，公司服务现已拓宽至互动媒体服务、洗护服务及到家生活服务等多个范畴。以洗护服务为例，丰巢现已建立了掩盖全国的洗护工厂网络，订单数量快速添加。2024上半年，其增值服务及其他完成营收4.35亿元，同比添加12.40%。但是，新事务的拓宽也带来了新的本钱压力和商场不确定性。

钱砸出来的职业榜首

到现在，丰巢在智能快递柜范畴位居职业榜首。依据灼识咨询数据，按2023年收入核算，丰巢是我国最大的结尾物流解决方案供货商；而按到2023年12月31日的柜机数量及2023年的包裹量核算，丰巢同样是全球最大的智能快递柜网络运营商。到2024年5月31日，丰巢的智能快递柜网络中共有33万组智能快递柜，约2990万个格口，其服务规模已掩盖我国31个省份中的近21万个社区。

但是，快递柜事务并不是一门省钱的生意，丰巢如此巨大的智能柜网络更是需求相当大的资金投入。业内人士表明，一个快递柜的初始投入介于1.8万元至6万元之间，后续需求租赁费、空间占用费、电费、网费等一系列开支。又因其均匀使用寿命仅为2至3年，公司还需求花费不少费用进行保护，一台智能快递柜一年的本钱一般需求10万元。

反映在企业盈余上，丰巢在建立后8年内均未能完成盈余，近三年其净亏金额别离为20.71亿元、11.66亿元和5.41亿元，三年累计亏本达37.78亿元。丰巢表明，亏本首要是因为出资建造及运营的丰巢智能柜网络发生的巨额本钱及开支。

据了解，丰巢9年间取得了83亿融资金额。企查查显现，自建立以来，丰巢曾于9年间先后取得5轮融资，融资金额累计高达83亿元。取得资金后，丰巢开端加快跑马圈地。2017年，在A论融资取得25亿资金后，丰巢以8.1亿元的对价收买另一家快递柜公司中集e栈；而在2020年，以44%的市占率位居职业榜首的丰巢再次“大手笔”地将其时市占率以25%位居第二的中邮速递易归入自己的商业地图。至此，丰巢的商场份额达近七成，成为职业超级巨子。

此外，丰巢的“职业榜首”在很大程度上也依赖于顺丰的鼎力相助。除了直接经过出资方法为丰巢注入资金外，顺丰仍是其最大的客户和供货商。丰巢招股书显现，2021年、2022年、2023年及到2024年5月31日止五个月，丰巢自顺丰处取得的收入别离为6180万元、7260万元、1.53亿元及7000万元，占同期收入总额的2.5%、2.5%、4.0%及3.7%；向顺丰付出的收购额则别离为1.19亿元、2.45亿元、9.17亿元和6.33亿元，占同期出售本钱总额的3.7%、7.8%、26.9%和45.0%。

值得注意的是，即便丰巢现在位居商场榜首，但其于结尾物流职业中仅占有6.1%的商场份额。而第二名的菜鸟与第三名的京东别离凭仗18万个快递驿站和8万个驿站及2.3万组快递柜，就取得了4%和2.5%的商场份额。相比之下，丰巢投入33万组快递柜仅得到6.1%的商场份额好像显得不是很具有“性价比”。

经过上市缓解活动性压力

完成成绩扭亏的一起，丰巢运营中的活动性压力也益发凸显。依据招股书，2021年至2023年间，丰巢的活动负债别离为36.43亿元、37.36亿元和31.96亿元；但是到2024年5月31日，其活动负债金额高达66.18亿元，5个月间数值就翻了一番。

而从活动负债净额来看，到2022年及2023年12月31日、2024年5月31日及2024年6月30日，丰巢的活动负债净额别离为3.97亿元、1.53亿元、36.62亿元和36.85亿元，其数值三年不到添加超八倍。

对此，丰巢方解说称，2024年活动负债的变化首要是因为从头分类具有有关B-4类普通股股东的换回权的股东敷衍金钱，从非活动负债转为活动负债，形成活动交易及其他敷衍金钱添加。其间，B-4类股票对应着丰巢于2021年的一笔战略出资，其出资方包含全明星出资、红杉我国等出资组织，融资金额高达4亿美元。

活动负债的大幅添加直接添加了企业的活动性压力，企业需求更多的活动资金偿还债务，但丰巢在现金流上也并没有那么宽余。到5月31日，丰巢本年五个月内运营活动、出资活动和融资活动的现金流量净额别离为9.94亿元、-14.29亿元和-7.55亿元。因为在出资和融资上的大额现金流出，丰巢5月31日的期末现金及现金等价物数额仅有8.59亿元，较2023年年底的19.69亿元减少了11.10亿元，五个月内下降超五成。

早年间，丰巢实控人王卫曾于采访中清晰表明，上市的优点无非是圈钱，取得开展企业所需的资金；自己企业也缺钱，但不能为了钱而上市。但是面临当下丰巢的活动性困境，其上市动机好像很难再与“钱”划清界限。